Polymarket 套利，是指利用价格之间的矛盾锁定差价：同一事件里互斥结果的价格之和，本应接近 1 美元，一旦明显低于 1 美元，同时买入所有结果，结算时理论上一定能拿回 1 美元，差额就是理论利润。常见类型有同市场“是 + 否”、多结果市场、跨平台和高概率扫尾四种。但扣掉手续费、价差和执行风险后，真正能做的机会很少，不适合新手。
Polymarket 套利的原理是什么？
Polymarket 的每份结果价格在 0 到 1 美元之间，结果正确兑付 1 美元，错误归零。对于一个二元市场：
- 1 份“是” + 1 份“否” = 结算时一定值 1 美元（两者必有一个兑付）
- 按官方机制，这一对份额还可以直接合并，换回 1 美元 pUSD，不用等结算
所以，如果你能以合计低于 1 美元的价格买到 1 份“是”和 1 份“否”，差额就是锁定的利润；反过来，如果两边的买一价之和高于 1 美元，可以把 1 美元拆分成一对份额，再分别卖出。
多结果市场同理：如果规则保证 A、B、C 中必有一个胜出，那么三者“是”的价格之和也应该接近 1 美元。
听起来很简单，难点在于：这样的偏差出现得少、持续时间短，而且手续费在价格 0.50 附近最高，常常把差价吃光。
套利有哪几种类型？
| 类型 | 原理 | 机会多不多 | 主要风险 |
|---|---|---|---|
| 同市场“是 + 否” | 两边卖一价之和低于 1 美元 | 极少，很快被抹平 | 手续费吃光利润、只成交一边 |
| 多结果市场 | 所有“是”的价格之和低于 1 美元 | 偶尔出现 | 结果列表不完整、规则漏洞 |
| 跨平台 | 同一事件在两个平台价格矛盾 | 有，但门槛高 | 规则不一致、地区和 KYC 限制 |
| 时间价值（扫尾） | 买接近确定的结果等结算 | 常见 | 小概率黑天鹅亏掉本金 |
1. 同市场“是 + 否”小于 1 美元
假设某市场“是”的卖一价 0.47，“否”的卖一价 0.51，合计 0.98。各买 100 份，成本 98 美元，结算时一定拿回 100 美元，表面上赚 2 美元。
但这只是没算手续费的结果，下一节会看到扣费之后几乎为零。这种机会更适合用挂单去等，但挂单又带来“只成交一边”的问题。
2. 多结果市场的“是”价格之和小于 1 美元
多结果市场（例如“谁会赢得某场选举”）在 Polymarket 里属于 neg-risk 类型：赢家通吃，只有一个结果兑付。官方机制还允许把任一结果的 1 份“否”，转换成其余每个结果各 1 份“是”。这种转换关系让各选项的价格互相牵制，一旦偏离，就会有人通过买入或转换把价格拉回来。
特别注意：只有当规则保证列出的结果覆盖所有可能（例如包含“其他”选项）时，买齐所有“是”才一定能拿回 1 美元。如果实际结果不在列表里，你买的每一份都会归零。
3. 跨平台套利：Polymarket 与 Kalshi
同一事件在两个平台上价格不同时，可以在一边买“是”、另一边买“否”。比如 Polymarket 上“是”0.55，另一平台同一事件的“否”0.40，合计 0.95。
问题在于“同一事件”往往并不完全相同：
- 规则措辞不同：结算数据源、截止时间和时区、“宣布”与“正式生效”的界定都可能不一样。一旦两边判定结果不一致，你可能两边都输。
- 平台准入：Kalshi 是受美国 CFTC 监管的交易所，需要完成 KYC，其会员协议限制了部分司法辖区；Polymarket 国际站同样限制多个地区。
- 资金和费用：两边都要入金、各自收费，资金被分散占用。Kalshi 的费用以其官网为准。
另外，Polymarket US（美国版）和国际站是两个独立产品，规则和费率不能混用，见 美国版和国际版的区别。其他平台的情况见 Polymarket 替代品对比。
4. 时间价值：高概率结果“扫尾”
临近结算、结果几乎已经确定的市场，“是”可能还在 0.97 左右交易。买入后等结算，每份赚约 3 美分。这严格来说不是套利，而是在承担小概率风险换取小额收益，相当于卖保险：大多数时候小赚，偶尔一次意外就亏掉几乎全部本金。
带手续费算一遍：套利利润还剩多少？
以下都按吃单成交、费率 0.04 估算（按 Polymarket 手续费 里的政治类费率，以后可能调整）。公式：手续费 = 份数 × 费率 × 价格 × (1 − 价格)。
例 1：同市场“是 + 否”，各买 100 份
| 腿 | 买入价 | 成本 | 手续费 |
|---|---|---|---|
| “是” | 0.47 | 47.00 美元 | 100 × 0.04 × 0.47 × 0.53 ≈ 1.00 美元 |
| “否” | 0.51 | 51.00 美元 | 100 × 0.04 × 0.51 × 0.49 ≈ 1.00 美元 |
| 合计 | 0.98 | 98.00 美元 | 约 2.00 美元 |
结算或合并后拿回 100 美元，利润 = 100 − 98 − 1.996 ≈ 0.004 美元，几乎为零。2% 的价差恰好被两笔接近 0.50 价格的手续费吃光。如果这是免手续费的地缘政治类市场，利润才是完整的 2 美元。
例 2：三选一市场，规则保证必有一个胜出，各买 100 份
| 选项 | 买入价 | 成本 | 手续费 |
|---|---|---|---|
| A | 0.30 | 30.00 美元 | 0.84 美元 |
| B | 0.35 | 35.00 美元 | 0.91 美元 |
| C | 0.30 | 30.00 美元 | 0.84 美元 |
| 合计 | 0.95 | 95.00 美元 | 2.59 美元 |
结算拿回 100 美元，利润 = 100 − 95 − 2.59 = 2.41 美元，约为总投入 97.59 美元的 2.5%。但资金要一直占用到结算，如果遇到争议还会更久。
例 3：0.97 扫尾，买 100 份，30 天后结算
- 成本 97 美元，手续费 100 × 0.04 × 0.97 × 0.03 ≈ 0.12 美元，合计约 97.12 美元
- 猜对：拿回 100 美元，赚约 2.88 美元，收益率约 2.97%，按 30 天简单折算年化约 36%
- 猜错：亏掉约 97.12 美元，相当于抹掉 30 多次这样的盈利
想自己换数字算，可以用 赔率与收益计算器。
套利要付哪些成本？
| 成本 | 说明 |
|---|---|
| 吃单手续费 | 按公式计算，价格接近 0.50 时最高；挂单不收费，地缘政治类免费 |
| 买卖价差 | 实际成交按卖一价和买一价，不是页面参考价 |
| 滑点 | 订单簿太薄时，大单会吃到越来越差的价格 |
| 资金占用 | 多结果和跨平台套利要等到结算，期间资金不能动 |
| 出入金 | Polymarket 本身不收充值和提现费，Gas 由平台代付；交易所买 USDC 和提币费以页面显示为准 |
手续费细节见 Polymarket 手续费。套利的利润往往只有一两个百分点，交易所那一端的成本也不能忽略：通过邀请链接注册，部分交易所会返还一部分现货手续费，比例以注册页面显示为准。入金步骤见 Polymarket 怎么充值，选交易所可以看 交易所对比。
套利有哪些风险？
“理论上锁定”不等于一定赚钱
套利的利润只在所有腿都按预期成交、结果按预期结算时才成立。下面任何一条出问题，都可能把小利润变成大亏损。
- 结算规则差异：跨平台套利最要防的一条。两边对同一事件的定义稍有不同，就可能出现两边都判你输的情况。
- 结算争议：Polymarket 用 UMA 乐观预言机结算，有争议时可能需要数天，结果也可能和你的预期不同。详见 Polymarket 安全吗。
- 执行风险：只成交了一边，另一边价格已经跑掉。比如你买到了 0.47 的“是”，“否”的卖一价却涨到 0.55，合计 1.02，这时要么认亏补齐，要么持有一个单边仓位。
- 机器人竞争：明显的价差通常很快被程序化交易者抹平，手动操作很难抢到。
- 平台和操作风险：Polymarket 国际站出过因第三方供应商被入侵、一度只能撤单（cancel-only）的情况，见 Polymarket 安全吗。套利依赖连续执行，交易暂停时你可能被困在单边仓位里。
- 最小下单和 tick 限制：每个市场的最小份数和价格单位不同，小资金未必能按想要的数量和价格成交，规则见 限价单与提前卖出。
新手适合做套利吗？
不太适合。套利的利润薄、竞争激烈，更适合会写程序、盯盘快、资金量大的进阶用户。对新手更实际的建议是：
- 先理解价格、手续费和订单簿，学会挂限价单；
- 把套利当作理解市场定价的一种思路，而不是赚钱手段；
- 如果真想尝试，只在同一市场内、用很小的金额练习；开始前先确认你所在的地区不在 Polymarket 的限制名单内、当地法律也不禁止（见 地区限制）。
更全面的盈利思路和风险管理，见 Polymarket 怎么赚钱；从注册到下单的基础流程见 Polymarket 怎么玩。