Polymarket 准不准？准确率、校准与民调对比

假设你在 Polymarket 上看到一件事标着 70%，想知道这个数能不能信。按 Polymarket 自己公布的统计，已经结算的市场里，结算前 4 小时价格领先的那一方，有 98.6% 最后成真；提前一个月看，这个比例约 90%。按这组数据，价格和最终结果相当接近。

但这个「准确率」只回答「领先的一方赢没赢」，回答不了「标 70% 的事是不是真有七成可能」。后一个问题叫校准，单个市场检验不了，只能放在大量市场里统计。所以落到你眼前这一个市场，更实用的问题是：这个价格有没有失真的理由，比如盘口太薄、成交量里有刷量、规则写得含糊、离结算还很远。价格怎么换算成概率，本文不重复，见 Polymarket 价格和赔率怎么看。

官方的 98.6% 是怎么算出来的

Polymarket 有一个专门的 准确率页面，页面上的数字如下（2026 年 11 月查阅，数据会随新市场结算而变）：

结算前多久取价	领先选项最后猜中的比例
4 小时	98.6%
12 小时	97.2%
1 天	96.6%
1 周	94.2%
1 个月	约 90%（页面顶部写 90.3%，图表里写 90.4%）

同一页还给了一个整体的 Brier 分数 0.0599，以及已结算市场的结果构成：结果为「是」的占 21.7%，为「否」的占 78.3%。

页面对方法的说明有这几条：

• 准确率的定义：结算前某个时点价格领先的结果，最后是不是真的发生了。页面举的例子是，某市场结算前 12 小时「是」以 65% 领先，最后结果是「是」，就算猜中。
• 数据来源：已结算的 Polymarket 市场，通过公开 API 取得，在结算前 1 个月、1 周、1 天、12 小时、4 小时各取一次价格快照。
• 没写的部分：统计了多少个市场、覆盖哪段时间、有没有剔除成交量太小的市场，页面上都没有说明。

读这张表时，有三件事值得放在心上。

第一，这是平台自己算、自己发布的数字，不是第三方审计。

第二，离结算越近越准，本来就是应有之义。结算前 4 小时，比赛可能已经打完，选票可能已经开出，价格贴近 0 或 1 很正常。对要做决定的人来说，1 周、1 个月那两行更有参考价值。

第三，78.3% 的市场以「否」结算。页面的解释是，一件事不发生的方式通常比恰好以某种方式发生的多。有一类市场问的是「某件事会不会在某天前发生」，如果「是」一直挂在几美分，最后没发生，这种市场在统计里也算一次「猜中」。这类一边倒的市场越多，准确率就越高，但它们对你判断一个五五开的问题帮助不大。

「猜中」和「算准」是两回事

准确率只看领先的一方有没有赢，不管它领先多少。一个标价 51% 的选项赢了，和一个标价 99% 的选项赢了，在准确率里都只算一次猜中。

校准（calibration） 看的是另一件事：把所有标价约 70% 的事件放在一起，最后是不是大约七成发生；标价约 20% 的，是不是大约两成发生。标价和实际发生的比例越接近，就说这个市场校准得越好。

用一组假设的数字看两者的区别。假设有 400 个市场，按标价分成四组，每组 100 个，而且这个市场校准得刚好：

「是」的标价	市场数	实际发生「是」	领先的一方	领先方猜中
约 10%	100	约 10 个	否	约 90 个
约 30%	100	约 30 个	否	约 70 个
约 70%	100	约 70 个	是	约 70 个
约 90%	100	约 90 个	是	约 90 个

这个市场的标价和结果完全对得上，准确率却只有 (90 + 70 + 70 + 90) ÷ 400 = 80%。反过来，如果标 70% 的那一组最后 100 个全发生了，准确率会更高，但这说明 70% 这个价报低了，校准反而变差。

所以「准确率 98.6%」不能直接读成「Polymarket 的价格有 98.6% 是对的」。它更多反映的是：快结算时，大部分市场的价格已经离 0 或 1 很近。Polymarket 的准确率页面上也有一张预期与实际的对照图（Expected vs Actual），就是校准图，页面称各个概率区间的预测都和实际结果接近，但图上没有标出具体数值。

用 Brier 分数衡量：分数越低越好

准确率太粗，校准图又只能看个大概。预测研究里有一个更细的指标，叫 Brier 分数：每一次预测，用「预测概率减去实际结果」再平方，结果发生记 1、没发生记 0，最后取平均。0 分是完美预测，分数越低越好。

几个算例：

预测概率	实际结果	这一次的分数
0.90	发生	(0.90 − 1)² = 0.01
0.90	没发生	(0.90 − 0)² = 0.81
0.50	发生或没发生	0.25
0.03	没发生	(0.03 − 0)² = 0.0009

可以看出两点：

1. 对什么都报 50% 的人，每次都得 0.25。Polymarket 页面上的 0.0599 远低于这个水平。
2. 报得很自信却猜错，扣分最重（0.81）。一直挂在 3% 最后没发生的市场，几乎不扣分（0.0009）。这类市场占比越高，整体分数就越好看。

所以 Brier 分数只适合在同一批问题上比较。拿 Polymarket 全站的分数，去和某位分析师只预测几场大选的分数比，没有意义。

学术界对预测市场的整体评价也是这个思路。Wolfers 和 Zitzewitz 2004 年在《经济展望杂志》上的综述 梳理了各类预测市场的证据，认为市场给出的预测总体上相当准确，而且往往胜过中等复杂程度的预测方法；同时也指出，合约怎么设计、在什么领域使用，会影响市场有没有用。这篇讨论的是预测市场这种机制，不是专门评估 Polymarket。

和民调比，先分清两者量的是什么

把民调和预测市场放在一起比之前，要先知道两者量的东西不一样：

对比项	民调	Polymarket 价格
量的是什么	调查当时，支持某候选人的受访者比例	市场认为某个结果最后会发生的概率
数字的含义	「52% 的受访者支持 A」	「A 赢的可能约 52%」
更新速度	每做一轮调查才更新	有人成交就变
主要误差来源	抽样、问卷设计、谁真的会去投票	盘口深浅、参与者构成、规则怎么写

这两个 52% 不能直接比。一个候选人在民调里稳定领先 52 比 48，赢的概率可能明显高于 52%，也可能没那么高，取决于民调误差有多大、离投票还有多久。民调本身也是交易者参考的信息之一，市场价格里通常已经包含了民调的变化。

有一项研究专门比过两者。Berg、Nelson 和 Rietz 2008 年发表在《国际预测杂志》的论文 用 1988 年到 2004 年五届美国总统大选的数据，把爱荷华电子市场（Iowa Electronic Markets）的得票率预测和 964 份全国民调逐一对比：74% 的对比里，市场的预测更接近最终的两党得票比例；提前 100 天以上预测时，市场在每一届选举里都明显好于民调。

这项研究不能直接搬来证明 Polymarket 比民调准，原因有三：

• 爱荷华电子市场是大学办的小额学术市场，规模、参与者和 Polymarket 都不一样；
• 它比较的是「得票率」合约，Polymarket 的选举市场大多是「谁会赢」；
• 数据截止到 2004 年，和现在的市场环境差得很远。

对你来说，更实用的做法是把两者对照着看：民调告诉你选民现在怎么想，市场价格把民调、新闻和交易者自己的判断揉在一起。两者明显对不上的时候，不急着选边，先去找对不上的原因，比如是不是有新消息民调还没反映出来，或者市场本身太薄、被少数几笔大单推着走。

这几种情况，价格可能失真

整体统计好看，不代表每个市场都靠得住。下面几种情况，单个市场的价格更可能偏离真实的可能性。

盘口太薄，页面上的百分比可能是一笔旧成交

按 Polymarket 帮助中心 How are prices calculated 的说明，页面显示的价格是订单簿买卖价差的中间值；价差超过 0.10 美元时，改用最后一笔成交价。也就是说，在冷门市场里，你看到的百分比可能来自几个小时前的一笔小额成交，不代表现在有人愿意按这个价买卖。

遇到这种市场，先点开订单簿看买一价、卖一价和挂单量。真要交易的话，用限价单挂一个你能接受的价格，比直接市价成交稳妥，做法见 Polymarket 限价单与提前卖出。

成交量大，不等于参与的人多

成交量大，看起来像是这个价格得到了广泛认可，但成交量可以刷出来。据 Fortune 报道，哥伦比亚大学研究者 2025 年 11 月发布的一篇未经同行评审的论文估计，过去三年 Polymarket 的买卖中平均约 25% 是人为对敲，其中体育类约 45%，选举类约 17%。对敲本身不一定把价格推偏，但它会让一个其实没多少人参与的市场看起来很热。平台层面的其他风险，见 Polymarket 安全吗。

价格押的是「规则怎么判」

每个市场的价格，对应的是「这个市场按它自己的规则会以『是』结算」的概率，而不是你心里理解的那件事。规则里写的数据源、截止时间、时区，以及「宣布」和「正式生效」算不算同一回事，都会影响结果。规则写得含糊时，价格里混进了「最后会怎么判」的不确定性；真有分歧，还要经过 UMA 预言机的争议流程，可能拖上数天。

离结算越远，价格里掺着资金成本

一个要一年后才结算的市场，钱放进去就一直被占着。即使一件事几乎肯定会发生，买家也可能因为资金要锁一年而不愿出接近 1 美元的价格，价格就会低于真实的可能性。准确率表里，提前一个月取价的那一行比 4 小时那一行低了 8 个多百分点，离结算远时信息更少是一部分原因，这种资金成本可能也有影响。Polymarket 给部分长期市场发 持仓奖励，帮助中心给出的理由就是让长期市场的定价保持准确。

冷门问题，几笔大单就能改写价格

参与的人少、挂单少的市场，一个人下一笔大单就能把价格推高或压低。价格图上如果出现一根孤零零的跳升，后面又没有跟进的成交，先别把它当成新信息。

看到一个价格，可以先查这几项

这几项都能在市场页上直接看到，花几分钟就能过一遍：

1. 离结算还有多久。 越远，价格里的不确定性和资金成本越多。
2. 买卖价差和挂单量。 价差超过 10 美分时，页面显示的是最后成交价，不是当前的中间价。
3. 结算规则。 看清用哪个数据源判定、截止到哪个时区的几点、特殊情况怎么处理。
4. 价格是怎么走到这里的。 是一路有成交慢慢涨上来，还是被一两笔大单突然拉上去。
5. 别的来源怎么说。 民调、官方数据、专业机构的预测，和市场价格放在一起看。
6. 别把成交量当可靠度。 它可能有一部分是刷出来的。

自己怎么用这个价格

价格最适合的用法，是当作你判断的起点：先看市场给出的概率，再问自己有什么理由认为它高了或低了。

如果你有理由认为真实概率和价格差得够多，可以按 价格和赔率怎么看 里的期望值公式算一算，再把吃单手续费和价差扣掉。差距不大的时候，扣完成本往往就没有优势了。

高价选项也要按概率来读。95 美分的价格，意思是市场认为还有约 5% 的可能出意外，不是「稳了」。在高价位买入、一次猜错要多少次猜对才能补回，下单前要避开的错误 里有具体算例。

如果想知道自己的判断比市场强还是弱，可以做一件很简单的事：每次看一个市场，把你自己估的概率和当时的市场价格一起记下来。等这批市场结算以后，各算一遍 Brier 分数。记满几十个市场，就能用自己的数据回答「市场准不准」这个问题。